相關(guān)預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)股票回報(bào)率是一個(gè)極具挑戰(zhàn)性的問(wèn)題，假如你能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，投資決策就變得很容易，只需選擇回報(bào)率高的股票即可。但是，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股票回報(bào)率太困難了，很多數(shù)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)家、甚至哲學(xué)家，投入了大量的時(shí)間和精力來(lái)研究這一問(wèn)題，仍然不得其解。

影響因素

股票回報(bào)率受到很多不確定因素的影響。公司的決策方針是否符合市場(chǎng)需要，內(nèi)部組織是否有效率，公司是否能夠抗衡競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而贏得市場(chǎng)？財(cái)務(wù)狀態(tài)是否健康，有無(wú)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？所處行業(yè)有無(wú)發(fā)展前景，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是否會(huì)對(duì)公司的生存和發(fā)展產(chǎn)生影響？這些問(wèn)題無(wú)一不對(duì)股票回報(bào)率產(chǎn)生深刻影響。而對(duì)這些問(wèn)題并不容易給出答案。

預(yù)測(cè)股票回報(bào)率比預(yù)測(cè)天氣更加困難。天氣預(yù)報(bào)雖也受諸多因素影響而難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，但有一點(diǎn)，是天氣會(huì)按自己的規(guī)律運(yùn)行，不會(huì)因?yàn)槿藗兊念A(yù)報(bào)而發(fā)生變化。相反，股票回報(bào)率會(huì)因?yàn)閷?duì)它的預(yù)測(cè)而發(fā)生改變。比如，人們預(yù)測(cè)股票甲的回報(bào)率會(huì)超過(guò)股票乙的回報(bào)率，假如這個(gè)預(yù)測(cè)是準(zhǔn)確的話，那么，人們?cè)诘弥A(yù)測(cè)后，會(huì)立刻采取行動(dòng)，購(gòu)買股票甲，拋掉股票乙。同對(duì)對(duì)于已經(jīng)持有股票甲的人，更不會(huì)輕易拋掉這只股。買者多，賣者少，股票甲的成交量低而價(jià)格會(huì)迅速上升，遠(yuǎn)超過(guò)它的價(jià)值。這時(shí)如果在很高的價(jià)位買入股票甲的話，未來(lái)在價(jià)格重新調(diào)整回價(jià)值時(shí)，它的回報(bào)率極有可能是負(fù)值。相反，對(duì)于股票乙，由于人們都急于拋售，價(jià)格會(huì)迅速降低，以至于低于它的價(jià)值，未來(lái)在價(jià)格重新調(diào)整回價(jià)值時(shí)，股票乙的回報(bào)率可能是正值。股票乙的回報(bào)率反而高于股票甲的回報(bào)率，走向與預(yù)測(cè)完全相反。從而使一個(gè)準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，變成了一個(gè)無(wú)效的預(yù)測(cè)。人們根據(jù)預(yù)測(cè)產(chǎn)生行動(dòng)，從而改變了預(yù)測(cè)的結(jié)果。這種現(xiàn)象在經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱為“自指性”(Self- referentiality)。

自指性一般是指人們根據(jù)預(yù)言采取行動(dòng)，結(jié)果使預(yù)言無(wú)法實(shí)現(xiàn)。人們?yōu)榱硕惚茴A(yù)言中的災(zāi)禍而采取的行動(dòng)，結(jié)果恰恰使預(yù)言得以實(shí)現(xiàn)。所以自指性既有可能使預(yù)言實(shí)現(xiàn)，也有可能預(yù)言不實(shí)現(xiàn)。就好像你預(yù)測(cè)明天既可能下雨，也有可能不下雨一樣，使得預(yù)測(cè)變得毫無(wú)意義。正是自指性的存在使對(duì)股票回報(bào)率的預(yù)測(cè)變得異常困難。