組織簡(jiǎn)介

全球銀行

2020年3月18日，歐洲央行再次推出大手筆資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃——7500億歐元（約8210億美元）的緊急資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃(PEPP)，購(gòu)買包括政府債務(wù)和私人證券。在此之前，歐洲央行已開始加碼量化寬松。3月12日，歐洲央行3月份貨幣政策會(huì)議結(jié)果出爐，維持三大利率不變，但會(huì)額外增加1200億歐元（約1348億美元）資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，同時(shí)啟動(dòng)新的長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)。^[1]

“市場(chǎng)底”的出現(xiàn)一般是疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)候。目前，疫情還在擴(kuò)散，所以“市場(chǎng)底”的尋找還在進(jìn)行之中。美股的底部在哪里目前還難判斷，因?yàn)檫@取決于疫情未來(lái)的演變。

組織背景

當(dāng)今的全球金融架構(gòu)是在美國(guó)主導(dǎo)的世界秩序下建立的，其中，美國(guó)一方面通過(guò)美元提供貨幣流動(dòng)性和保持幣值相對(duì)穩(wěn)定，另一方面，用“核保護(hù)傘”保證其盟友的安全。作為交換，其他國(guó)家則開放貿(mào)易和投資，遵守自由貿(mào)易的準(zhǔn)則。

“布雷頓森林體系”開啟了自由貿(mào)易的大門，打破了英帝國(guó)的關(guān)稅壁壘。戰(zhàn)后的全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，都是按照“布雷頓森林體系”設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略來(lái)推進(jìn)的。新機(jī)構(gòu)下設(shè)機(jī)構(gòu)擴(kuò)大，職能更為廣泛，將承擔(dān)全球金融監(jiān)管體系改造這一重任。

成員機(jī)構(gòu)

全球央行的前身為金融穩(wěn)定論壇。

全球央行的成員機(jī)構(gòu)包括20多個(gè)國(guó)家的央行、財(cái)政部和監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及主要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)委員會(huì)。中國(guó)財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)以及中國(guó)香港金融管理局均為該委員會(huì)的成員機(jī)構(gòu)。

這是中國(guó)2009年3月加入巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)以來(lái)，再次獲得主要國(guó)際金融組織的席位。2009年1月，中國(guó)還在提出申請(qǐng)15年后，獲準(zhǔn)加入泛美開發(fā)銀行。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主席劉明康和財(cái)政部副部長(zhǎng)李勇代表中國(guó)出席了會(huì)議。

職位人員

全球央行主席由意大利央行行長(zhǎng)馬里奧·德拉吉擔(dān)任。三個(gè)常設(shè)委員會(huì)負(fù)責(zé)人分別為國(guó)際清算銀行總經(jīng)理海梅·卡魯阿納、英國(guó)金融管理局主席阿代爾·特納和加拿大副財(cái)長(zhǎng)蒂夫·麥克勒姆。金融穩(wěn)定委員會(huì)成立大會(huì)于2009年6月26至27日在瑞士城市巴塞爾舉行。

主要職能

全球央行的具體職能包括：評(píng)估全球金融系統(tǒng)脆弱性，監(jiān)督各國(guó)改進(jìn)行動(dòng)；促進(jìn)各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作和信息交換，對(duì)各國(guó)監(jiān)管政策和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提供建議；協(xié)調(diào)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制訂機(jī)構(gòu)的工作；為跨國(guó)界風(fēng)險(xiǎn)管理制訂應(yīng)急預(yù)案等。

為履行好這些職能，全球央行設(shè)立全體會(huì)議和指導(dǎo)委員會(huì)，同時(shí)成立三個(gè)常設(shè)委員會(huì)——脆弱性評(píng)估委員會(huì)、監(jiān)管和管理合作委員會(huì)以及標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行委員會(huì)。另外，全球央行成立一個(gè)工作組以推動(dòng)跨境風(fēng)險(xiǎn)管理的落實(shí)。

全球央行

德拉吉在全球央行開始運(yùn)作后對(duì)新聞界表示，有必要對(duì)全球系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管。各國(guó)自倫敦金融峰會(huì)舉行以來(lái)在對(duì)沖基金、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等監(jiān)管方面取得了進(jìn)展，金融穩(wěn)定委員會(huì)將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)未來(lái)進(jìn)程的監(jiān)控。

策略手段

全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，有不少跡象顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善，但經(jīng)濟(jì)與金融體系仍然存在脆弱性。

隨著金融市場(chǎng)解凍，全球經(jīng)濟(jì)衰退呈現(xiàn)放緩跡象。2009年6月份歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)收縮幅度為9個(gè)月里最小，而美國(guó)消費(fèi)者支出5月出現(xiàn)增長(zhǎng)。經(jīng)合組織日前提升了對(duì)30個(gè)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，這是2年時(shí)間內(nèi)該機(jī)構(gòu)首次上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

德拉吉表示，全球央行注意到了全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景和部分金融市場(chǎng)有所改善。銀行提高了私人部門資本，但重組和增強(qiáng)銀行資產(chǎn)負(fù)債表還沒(méi)有完成。同時(shí)，企業(yè)債市場(chǎng)仍在強(qiáng)勁發(fā)行新債券。

與國(guó)際貨幣基金組織第一副總裁利普斯基發(fā)表的觀點(diǎn)相似，德拉吉強(qiáng)調(diào)，應(yīng)完成對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的重組，強(qiáng)化銀行信貸和證券化等融資渠道，以確保全球經(jīng)濟(jì)可持續(xù)地復(fù)蘇。

關(guān)于市場(chǎng)關(guān)注的未來(lái)如何結(jié)束財(cái)政貨幣刺激的“退出策略”，德拉吉認(rèn)為，未來(lái)決策者們應(yīng)協(xié)調(diào)退出策略，但“在收緊貨幣政策之前，應(yīng)修復(fù)銀行體系，并確信經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)可持續(xù)”

面臨大考

從降息至零水平附近到開動(dòng)印鈔機(jī)注入流動(dòng)性，全球央行正在動(dòng)用史無(wú)前例的寬松貨幣政策，隨著市場(chǎng)回暖和經(jīng)濟(jì)“綠芽”的出現(xiàn)，越來(lái)越多的關(guān)于未來(lái)通脹的擔(dān)憂開始顯現(xiàn)。在本周一舉行的國(guó)際清算銀行（BIS）年會(huì)上，被稱為“全球央行之央行”的BIS也開始警告這一風(fēng)險(xiǎn)。

BIS周一在其公布的年度報(bào)告中表示，各國(guó)央行存在著升息過(guò)慢和回收流動(dòng)性過(guò)遲的風(fēng)險(xiǎn)，并有可能導(dǎo)致通貨膨脹?！皻v史經(jīng)驗(yàn)表明，政策制定者害怕過(guò)快過(guò)早地實(shí)施緊縮政策，但這可能導(dǎo)致回收流動(dòng)性過(guò)遲?！眻?bào)告中這樣寫道。而BIS總裁Jaime Caruana在當(dāng)日的記者會(huì)上稱：“確實(shí)存在刺激政策退出過(guò)早的風(fēng)險(xiǎn)，但相比較而言，更大的風(fēng)險(xiǎn)是刺激政策退出過(guò)慢和過(guò)遲。”

在危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)，全球經(jīng)歷了一場(chǎng)前所未有的降息潮，而這股潮水還沒(méi)有退去，全球大部分央行的利率水平正位于歷史最低。美聯(lián)儲(chǔ)在上周的議息會(huì)議上依舊把利率維持在了0%~0.25%的水平，降至該水平以來(lái)已經(jīng)維持半年有余。和美聯(lián)儲(chǔ)一樣，日本央行0.1%的利率水平也已經(jīng)在此低位保持了近半年。而歐洲央行和英國(guó)央行的利率水平也已經(jīng)分別在5月和3月降至1%和0.5%。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行和歐洲央行的定量寬松貨幣政策還在進(jìn)行當(dāng)中。僅美聯(lián)儲(chǔ)的定量寬松政策總金額就達(dá)到了2.8萬(wàn)億美元，其中包括1.25萬(wàn)億的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）、2500億的機(jī)構(gòu)債、3000億長(zhǎng)期國(guó)債的購(gòu)買計(jì)劃，以及總額1萬(wàn)億的定期資產(chǎn)支持證券貸款工具（TALF）資金承諾。

BIS也表示，各國(guó)央行面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)，一種是通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，另一種是政策力度不夠無(wú)法推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)。前者的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更大?！耙?yàn)檠胄袀儺?dāng)前擴(kuò)張性的貨幣政策是為了應(yīng)對(duì)二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的危機(jī)，他們擔(dān)心如果調(diào)整政策過(guò)快會(huì)影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但各國(guó)央行的猶豫將增大流動(dòng)性泛濫的風(fēng)險(xiǎn)，這可能使通脹預(yù)期加劇或者產(chǎn)生又一個(gè)資產(chǎn)泡沫?！盉IS解釋說(shuō)。而對(duì)未來(lái)通貨膨脹的擔(dān)憂已經(jīng)反映在了市場(chǎng)中，包括大宗商品、股市在內(nèi)的多數(shù)市場(chǎng)在各國(guó)央行的天量流動(dòng)性刺激下，已經(jīng)出現(xiàn)了大幅反彈。

在這一形勢(shì)下，如何從極端的貨幣政策中全身而退成了各國(guó)央行不得不面臨的挑戰(zhàn)。

而中國(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)際金融研究中心秘書長(zhǎng)張明昨日對(duì)CBN表示，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的各國(guó)央行未來(lái)實(shí)施貨幣政策退出策略并不輕松，要花費(fèi)非常大的成本。張明表示，在美聯(lián)儲(chǔ)可能采取的四種退出機(jī)制中，沒(méi)有一種是低成本的。

張明解釋說(shuō)，由于高等級(jí)的美國(guó)國(guó)債在美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)中的比重已經(jīng)明顯下降，因此通過(guò)公開市場(chǎng)操作直接在市場(chǎng)上出售金融資產(chǎn)幾乎是不可能完成的任務(wù)；如果直接向金融機(jī)構(gòu)定向發(fā)行央行票據(jù)來(lái)回收流動(dòng)性，需要在財(cái)政壓力與金融機(jī)構(gòu)的低收益之間平衡；此外采取美國(guó)財(cái)政部進(jìn)行資產(chǎn)互換和向金融機(jī)構(gòu)支付較高的超額準(zhǔn)備金利率的措施也面臨不同的問(wèn)題。

盡管困難重重，但這仍然是各國(guó)央行不得不完成的任務(wù)。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在上周的議息會(huì)議聲明中表示，正在觀測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表的總量和組合，并將根據(jù)需要調(diào)整信貸和流動(dòng)性項(xiàng)目。而日本央行行長(zhǎng)白川方明之前表示，將有可能在9月末研究貨幣政策退出機(jī)制，歐洲央行委員會(huì)成員Juergen Stark也稱，如果歐洲經(jīng)濟(jì)狀況改善的話，也需要對(duì)刺激政策進(jìn)行轉(zhuǎn)變。

真實(shí)組織

真正全球央行

全球金融架構(gòu)是在美國(guó)主導(dǎo)的世界秩序下建立的——美國(guó)一方面通過(guò)美元提供貨幣流動(dòng)性和保持幣值相對(duì)穩(wěn)定，另一方面用核保護(hù)傘保證世界的和平與安全。作為交換，其他國(guó)家則開放貿(mào)易和投資，遵守自由貿(mào)易的準(zhǔn)則。布雷頓森林體系開啟了自由貿(mào)易的大門，打破了英帝國(guó)的關(guān)稅壁壘。戰(zhàn)后的全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，都是按照布雷頓森林體系設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略來(lái)進(jìn)行的。但是，當(dāng)前的這場(chǎng)危機(jī)暴露了這個(gè)體系的缺陷。

那么，IMF能成為世界央行嗎？一個(gè)國(guó)家央行的定義一般是：發(fā)行貨幣，保持貨幣和金融體系穩(wěn)定，維護(hù)國(guó)內(nèi)的支付系統(tǒng)，充當(dāng)政府的金融顧問(wèn)。對(duì)照這個(gè)定義，我們就可以清楚地分析IMF的現(xiàn)有角色。IMF不是全球貨幣的發(fā)行者，雖然有穩(wěn)定全球貨幣的職責(zé)，但是并沒(méi)有阻止最近的系統(tǒng)性金融震蕩，而且也不承擔(dān)維護(hù)全球支付系統(tǒng)的職責(zé)。它監(jiān)督各國(guó)對(duì)國(guó)際性標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行情況，對(duì)成員國(guó)提供建議，并確實(shí)就最近的危機(jī)提出了有價(jià)值的警告，但是這些警告都被忽略了。所以，IMF不是全球央行，也無(wú)法履行央行的責(zé)任。

事實(shí)上，IMF甚至都算不上各國(guó)央行的央行。總部在巴塞爾的國(guó)際清算銀行才是央行的央行。

IMF有3500億美元的資產(chǎn)（其中資本金2250億美元），擁有2600名員工，總部在華盛頓。2007年危機(jī)爆發(fā)時(shí)，IMF幾乎沒(méi)有借錢給它的成員國(guó)，同時(shí)解雇了許多有經(jīng)驗(yàn)的職員。到2009年，它又爭(zhēng)著要發(fā)放貸款給幾個(gè)危機(jī)中的國(guó)家，而且G20會(huì)議剛剛同意將它的資本金增加到1萬(wàn)億美元。但是，這些錢對(duì)IMF來(lái)說(shuō)足夠了嗎？IMF剛剛宣布，西方國(guó)家的銀行損失了4.2萬(wàn)億美元，跨境銀行損失了4.5萬(wàn)億美元。對(duì)IMF來(lái)說(shuō)，這新增資本金是有積極作用的，但是就拯救整個(gè)銀行系統(tǒng)這一使命而言，任務(wù)還相當(dāng)艱巨。

全球央行

需要說(shuō)明的是，我并非要全面否定IMF的價(jià)值。事實(shí)上，IMF并沒(méi)有引起金融危機(jī)，與此相反，它可以在化解危機(jī)的過(guò)程中發(fā)揮很大的作用。IMF是全球短期借貸資金的重要提供者，但是，只要它還是由作為大股東的幾個(gè)國(guó)家控制，它就不可能成為真正的全球央行，而現(xiàn)在世界最需要的，就是一個(gè)真正的全球央行。

嚴(yán)重縮水

黃金儲(chǔ)備

價(jià)值嚴(yán)重縮水

北京時(shí)間10月7日晚間消息，據(jù)彭博社，全球最有影響力的央行行長(zhǎng)伯南克曾表示不懂金價(jià)，如果他的同行聽進(jìn)去了這番話，他們或能停止增加黃金(1314.00,4.10,0.31%)儲(chǔ)備，2011年金價(jià)創(chuàng)下歷史新高以來(lái)，全球央行黃金儲(chǔ)備價(jià)值已縮水5450億美元。

世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，全球央行2013年或進(jìn)一步買入350噸黃金，價(jià)值約150億美元，央行黃金儲(chǔ)備占到全球黃金總量的18%。他們?cè)?012年購(gòu)買了535噸黃金，創(chuàng)下1964年以來(lái)新高。俄羅斯是最大的買家，自從2011年金價(jià)觸頂以來(lái)黃金儲(chǔ)備擴(kuò)大了20%。此后，金價(jià)下跌了31%。

在央行買入之際，投資者對(duì)作為價(jià)值儲(chǔ)備資產(chǎn)的黃金失去了信心。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，2013年黃金交易所交易產(chǎn)品的價(jià)值跌去了604億滅元，跌幅43%，并使鮑爾森等對(duì)沖基金經(jīng)理遭受重創(chuàng)。億萬(wàn)投資者索羅斯2013年清空了其在最大黃金ETP的倉(cāng)位，而金礦對(duì)資產(chǎn)的減記至少有260億美元。^[2]